文/陈贤忠
近日，证监会主席易会满在新闻发布会谈到深化资本市场改革时，说到“进一步加强协调，打通社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈，吸引更多中长期资金入市”。
人社部基金监督局局长唐霁松在近日也表示，养老金委托投资规模只占到了基金积累额的15%，占比过小。
关于基本养老基金入市投资到底遭遇了什么样的瓶颈，搜狐智库连线了中国养老金融50人论坛秘书长、中国人民大学教授董克用。
董克用表示，截至2018年底，虽然基本养老保险基金累计结余近5万亿元，但17个省区市委托投资的基本养老保险基金累计只有8580亿元，而到账的资金则为6050亿元。即便考虑到5万亿结余中各地要留存用于待遇支付的资金外，可用于投资运营的资金空间仍然很大。
董克用进而表示，据全国社会保障基金理事会《社保基金2017年度报告》，社保基金自成立以来的年均投资收益率8.44％，累计投资收益额超1万亿元，投资收益率其实远高于存银行的利息回报。应该说，拿去投资是能够保值增值的，但由于目前基本养老保险是省级统筹，有的地方甚至还没有实现省级统筹，即，钱大部分都散在各个地方政府中，并没有集中到国家级的社保基金理事会，因而难以发挥高效集中投资优势，也就是说，要打通入市瓶颈，关键是要把散在地方政府的钱集中起来，发挥规模投资优势。
“那为什么集中投资运营起来有难度呢？主要是两方面原因，一是有的地方存在显著的养老金支付压力。”董克用表示：“现在人口老龄化加速，新增劳动力增速呈递减势头，而50年代和1963年后都经历了生育高峰，现在正是他们退休后支取养老金的时候，综合起来，也就是说有的地区缴费的人不多，而领取的人多，当然支付压力就来了。”
二是地方对基金投资运营的动力不强。就地方政府而言，相对于将基本养老金结余委托给全国社保基金投资运营，各地对养老金留存当地意愿更为强烈。原因在于，基本养老金如市场化投资虽然能够带来一定的投资收益，但是对于当地则意味着资金的净流出。与此相反，如果这一体量庞大的资金留存在当地金融体系中，仍会通过银行等渠道间接支持当地社会经济发展。
要解决地区支付压力和打通入市瓶颈，董克用表示，加快基本养老保险基金全国统筹是出路。通过改变基本养老金支付责任主体，化解地方政府支付顾虑，同时有利于不同地区间基本养老金的公平发放，维护制度正义。
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