一、境外证券投资的开始和发展

      文章《金融开放进程中境外投资回顾与展望》提到，2007年是境外证券投资的元年，陈东专家指出，主要有两个标志性的事件。第一个是证监会颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，也就是QDII，从当年的7月5日开始实施；第二个标志性事件就是四个QDII的发行（南方、华夏、嘉实、上投摩根），当时非常火，是全额认购，比如最后一个发行的上投摩根已经追加额度至300亿人民币，但是申购的资金是1200亿人民币。同时，在这个过程中，政策不断放宽，各地方政府颁布的关于境外投资的特殊政策，对境外投资产生了较大影响。

      在介绍境外证券投资的主体和标的时，陈东专家指出，中国这几年的很多发展都是线性增长的过程，但唯独境外投资是非线性的。因为其一开始出师不利，过程也非常曲折。除了刚刚讲的2007年四个QDII发行很火之外，2007年的港股直通车被无限推迟，2008年的次贷危机，全球境况不佳，港股一路下跌。所以，四个QDII后来遇到了很大的挫折，都大幅跌破其发行的面值，跌破单位净值，所以整个进程就放慢了。

      来源：2017（第十三届）中国金融风险经理年度总论坛：金融稳定发展和科技应用创新下风险管理的使命和挑战——陈东《金融开放进程中境外投资回顾与展望》

二、境外证券投资的特点

      在文章中，陈东专家还提到境外证券投资过程的特点，并将其总结为以下几个方面。首先，中国境外证券投资是有一个有管理的试点过程。第一，它有资格审批和额度管理。所有的境外投资机构首先要批一个资格，再去获取一定的额度。从宏观层面来讲，风险是可控的。此外，QD的额度是可以转让的，最高价格可达3%-4%，现在也可以到2%-2.5%。第二，它的创新和试点是非常小心谨慎的。我刚刚讲到一些地方性的境外投资试点，比如QDII是深圳前海推出的，之后不行了就赶紧叫停，可以说是非常小心谨慎。第三，整个政策的放开过程是渐进可控的，从刚才的路线图就可以看出。第四，投资逐步试水。对很多从事境外投资的金融机构来讲，投资也是非常渐进的，比如一开始先拿着一定的额度去开展，后来扩大额度，后来就是沪港通、深港通，在整个保险资产配置中的比例进一步提高。第二个特点就是投资的冷热与境内外资本市场的相对表现有关。另外一个就是债券投资，在中美10年期国债收益率的比较中可以看到，早在2014年的时候，二者利差达到最高峰，当时正好是境外资金通过QFII投资中国的债券市场，而现在又反过来了，中国资金投资境外债券市场。第三个特点就是投资的增减与人民币升贬值的预期有关。有升值预期的时候，大家不愿往外走；有贬值预期的时候，大家抢着往外走。

      来源：2017（第十三届）中国金融风险经理年度总论坛：金融稳定发展和科技应用创新下风险管理的使命和挑战——陈东《金融开放进程中境外投资回顾与展望》

三、对境外证券投资的展望

      陈东专家在充分介绍境外证券投资情况的基础上，进一步提出对其的展望。陈东专家指出，第一个展望就是，境外投资的趋势是不可扭转的，是会进一步扩大的。他特别例举了日本统计数据，因为日本的境外资产在全球是最多的，日本也在80年代资产泡沫高峰的时候就及时进行了海外布局，所以现在日本整个海外投资收益占其GDP的4%，是境外投资中的一个比较经典的案例，值得研究。中国现在目前境外投资结构与日本相比，日本8.53万亿里55%是证券投资，而中国现在的6.65万亿美元的境外资产里只有5%是证券投资。另外，伴随着人民币国际化进程的加快，境外投资的步伐也会加快，紧跟着中国企业走出去的步伐，比如，一带一路的开展。再者，海外投资实际上与中资金融机构在海外的布局和成长是同步的。1997年，买方机构基本都是外资，而2017年以后，在香港做IPO发行成交里只有1家是外资，9家都是中资机构。买方机构一旦做起来，对境外投资是非常有利的，因为外资机构不太了解中国进入海外资产配置和财富管理的需求。所以1997年时候，包括在2017年，个人高进，购买雷曼迷你债等，损失非常惨重；而中资机构比较了解中国客户的需求，也更加容易去做。

      陈东专家还对未来的从业者寄予厚望，他认为，随着海外投资规模的扩大、品种的多元化，风险管理的要求可能进一步提升。就经验而言，首先你要做过一段时间的业务之后才能知道如何进行风险管理。就目前的海外投资而言，虽然走过了十年，但是在大资管中也只占3%左右，但未来是扩大的趋势。对于未来的从业者而言，也是一个新的特点和值得研究的领域。

      来源：2017（第十三届）中国金融风险经理年度总论坛：金融稳定发展和科技应用创新下风险管理的使命和挑战——陈东《金融开放进程中境外投资回顾与展望》