台塑企業管理中心常委 王文潮解析油氣煤大行情

若戰事延長，且歐美加大制裁俄羅斯，油價可能測試金融危機前高點147美元。

極端氣候、碳中和趨勢，加上俄烏軍事衝突，國際油價暴衝，能源、通膨擔憂引發全球經濟形勢動盪。台塑企業管理中心常委王文潮認為，俄烏戰爭爆發後，在供給成長緩慢、俄羅斯供給驟減等影響下，原油、天然氣行情欲小不易。

戰爭若近期結束，將使油價由高點下滑，但因全球原油庫存難以建立，下檔仍有支撐；若戰事延長，且歐美擴大制裁俄羅斯油氣供應，恐使油價測試2008年金融危機前的147美元／桶新高。

石化產品 利潤明顯壓縮

王文潮說，原油飆破每桶100美元以上，石化產品卻因漲幅遠不如原油，利潤明顯壓縮。今年亞洲石化新廠達投產高峰，大陸是最主要需求市場，中美貿易僵局持續，且提出經濟將面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三壓力，增添營運挑戰。

但王文潮指出，由於全球關注再生能源、碳議題進展，光電如EVA（封裝材料），風力發電的葉片如碳纖、PVC、環氧樹脂、不飽和樹脂等工程塑料及玻璃鋼複合材料所需塑料或有不錯表現；半導體產業所需的電子級化學品亦續保高價值需求；碳權交易、碳捕捉、綠色認證產品、塑膠回收再製等也是須面對的發展趨勢。以下為王文潮專訪摘要：

問：戰爭爆發後，對油價走勢的看法？2021年天然氣、煤炭飆漲危機是否持續？

答：企業經營團隊評估，俄烏戰爭爆發前，各國逐步解封，油品需求開始回升，國際能源總署預估今年全球油品需求將高於疫情前水準；而OPEC+增幅不如預期，美國原油產量未大增，加上已開發國家原油庫存處於歷史低點，油市維持穩定走強。俄烏戰爭爆發後，歐美制裁俄羅斯，俄450萬桶／日原油出口量受衝擊，加上OPEC+閒置產能目前僅餘430萬桶／日，短期加速供需不平衡趨勢。市場擔憂若未來再遭逢重大極端事件，將使原油難以增加供應。

歐美天然氣價格受俄烏戰爭推升，惟歐盟尚未大規模制裁俄羅斯天然氣，隨著北半球冬季結束，預期價格將回檔修正。不過，美國氣量難以大增，而再生能源發電不足，燃氣需求增加，且進入下個冬季前，歐美及東北亞天然氣庫存多會建立至五年平均水準，夏季基本面穩健，氣價仍有支撐。

俄烏戰爭爆發，煤價又進一步飆升，若天然氣高價未走跌，引發替代發電能源需求，一旦地緣政治風險持續，將使煤價維持高檔。未來煤炭需求仍受氣候變遷議題影響，各國將逐年減少使用，但短期需求因缺乏成熟減碳技術、再生能源發展不如預期及印度緩慢減碳承諾，減幅可能不如預期。

原物料漲 台亦有通膨壓力

問：在這樣的條件下，如何看待景氣發展？

答：俄烏戰爭爆發，加上聯準會將步入升息循環，資本市場心態轉趨保守，牛津經濟研究院認為今年全球GDP增長將下降0.2個百分點至3.8％；投資銀行也下調經濟展望，甚至認為若制裁擴大到能源部門，因通膨短期難以遏止，民眾實質可支配所得大降，影響消費意願，從供應端衝擊蔓延到需求端惡化，經濟衰退機率恐大增。

其中，歐洲受戰爭影響衝擊較大；美國通膨加速升溫，可能影響消費需求；大陸預期主推內需消費，擴大基礎建設投資，若加強控制通膨，將使GDP穩健成長。台灣因俄烏戰爭影響有限，經濟維持成長，但原物料大漲亦有通膨升溫疑慮。

問：這對石化的產業發展會有什麼影響？

答：大陸近年產能增速遠超過需求成長，供給轉趨寬鬆，進口量減少，加上美國乙烯有合約與現貨套利情況出口增加，亞洲供給更為寬鬆；下游HDPE／LLDPE及EG因大陸快速擴建，供給升壓。EVA受惠太陽能需求及擴建較少，利潤較其他乙烯下游產品穩健；PVC可望延續能源雙控政策與基礎建設需求，價格較有支撐。丙烯除煉化一體項目新產外，尚有大量大陸丙烷脫氫PDH新產，下游PP供給也偏寬鬆；但AE在歐美房市復甦需求增加下，利潤較其他丙烯下游產品佳；苯酚（Phenol）近年擴建較少、BPA擴建多，價格相對有撐。丁二烯在量產大增、下游未有等幅擴建，供給壓力最為明顯。

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