作者 | 张俊鸣
进入2021年，“爆款基金”现象屡屡出现，但比“爆款基金”更爆的则是近期在交易所挂牌的五只创新未来基金，在原本计划参与蚂蚁集团配售因为该公司IPO暂缓落空之后，这五只基金在短短三个多月的时间取得了不错的增长，但比净值增长更吸睛的则是它们上市之后连续涨停的表现，最高溢价率一度超过30%。相比之下，目前在沪深交易所还有不少距离“封转开”不到三年的封闭式基金在交易，折价率在10%以上也并不鲜见。笔者认为，这些折价封基已经是“价值洼地”，其中的优质品种有望成为散户参与牛市“性价比”较高的品种。
从折价到溢价，封基价值逐渐凸显
近期五大创新未来基金的表现堪称疯狂，短短三天时间内的价格上涨给持有人创造的收益，就超过过去三个月基金经理取得的成果。这五只基金的强劲表现，除了成立以来净值表现不错、未来蚂蚁集团整改之后有望重启IPO再度获得配售之外，也和场内规模小有密切关系。尽管其中有明显的炒作成分，但也在相当程度上冲击了“封基=大幅折价”的惯性思维。以往封基出现折价交易，一种可能是持有人看空基金表现或整体市场，认为“封转开”的时候净值比现在要低很多，所以才会不计成本地抛售以求尽快套现；另一种可能则是二级市场的交易过程中，偏重于中短期操作的资金卖出的力道超过了承接资金，短期之内买卖力量对比导致了折价的出现。
目前，导致封基大幅折价的这两大因素正在消失。从投资者预期来看，新基金持续获得抢购，显然市场主流是看好后市表现，而这些折价封基成立以来基本都取得了正收益，甚至不乏净值表现跑赢大盘指数的品种。如果持有人对基金净值的长期增长有强烈的预期，持有到期等待“封转开”可以获得更多收益，为何要在二级市场上折价卖出手中宝贵的筹码？而在市场流动性充沛的情况下，看好基金的承接资金水涨船高，折价封基上市之初快速“挤出”短期资金之后，由中长期资金换手进入，也压缩了折价率进一步扩大的空间。笔者认为，以此次五大创新未来基金大幅溢价为起点，市场各方将重新思考“封基=大幅折价”的逻辑，扭转这一惯性思维的概率越来越大。
牛市中“折价套利”有较高确定性
在牛市中，时间是站在折价封基这一边的。一方面，随着“封转开”的临近，折价率必然趋近于零，如果净值原地不动的话，早期的折价将从防御性质浓厚的“护城河”逐步转变为持有人账上的盈利；另一方面，牛市中基金普遍表现不会太差，甚至容易取得超越大盘的超额收益，这点在过去多年已经被一再证实，封基也有望取得折价率收敛和净值增长的“双击”收益。过去两年中，已经有部分封基给投资者提前实现“双击”收益，最典型像科创富国（501077），在2019年10月底在上交所挂牌之初，折价率一度达到10%，此后随着基金净值表现抢眼获得投资者认同，折价率不断收敛甚至转为溢价，目前已经为挂牌之初低位买入的投资者创造了超过1.8倍的收益率，远超同期净值增长率。
（本文已刊发于1月30日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）
